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文章来源：汇通财经
在全球经济风云变幻的当下，黄金作为传统避险资产，再次展现出其无可匹敌的魅力。周二（9月2日），现货黄金价格飙升超过1%，一举突破每盎司3500美元的历史高位，最高触及3539.88美元/盎司，最终收报3533.40美元/盎司。这不仅仅是一次简单的价格波动，而是对美国经济疲软、贸易政策不确定性和全球地缘风险的深刻回应。今年以来，黄金累计涨幅已高达34.5%，远超其他资产表现。在美国制造业连续六个月萎缩、关税争端升级以及美联储降息预期强烈的背景下，黄金的强势上涨并非偶然，而是投资者对不确定性本能的避险选择。周三（9月3日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3526.79美元/盎司。
美国制造业深陷泥潭：关税阴影下的“比大衰退还惨”局面
美国制造业的持续低迷已成为拖累整体经济的重要砝码。
根据美国供应管理协会（ISM）最新公布的数据，8月份制造业采购经理人指数（PMI）虽从7月的48.0小幅回升至48.7，但仍远低于50的荣枯线，这标志着制造业已连续第六个月处于萎缩状态。制造业占美国经济比重约为10.2%，其疲软直接影响了就业、投资和消费链条。
更令人担忧的是，一些工厂反馈当前的营商环境“比2007-2009年大衰退时期还要糟糕得多”。造成这一局面的罪魁祸首，正是特朗普政府推行的高关税政策。美国平均关税税率已飙升至百年最高水平，导致进口零部件成本急剧上涨，许多制造商抱怨“在美国制造产品变得异常困难”。
例如，在电气设备、家电和零部件行业，企业报告称关税直接侵蚀了利润空间，导致高技能、高薪岗位流失。计算机和电子产品制造商则表示，关税破坏了生产计划和调度，将生产转移回美国的方案因材料成本飙升而难以实现。运输设备制造商更是直言不讳：“根本没有任何活动，这完全是当前关税政策及其造成的不确定性导致的。”
与此同时，政府数据显示，7月份工厂建设支出同比下降6.7%，进一步印证了制造业的投资热情正在冷却。
桑坦德美国资本市场首席经济学家Stephen Stanley指出，在关税不确定性消退前，制造业将持续处于“观望状态”。这种持续的萎缩不仅放大了经济衰退的风险，还推高了市场对避险资产的需求，黄金自然成为资金的首选港湾，推动其价格屡创新高。
关税裁决引爆不确定性：股市债市双双承压，黄金乘势而上
关税政策的合法性近日遭遇重大挑战，一家美国上诉法院裁定特朗普政府的大部分关税措施不合法，虽然允许关税继续实施至10月14日，但这一裁决如同一枚重磅炸弹，瞬间点燃了市场的恐慌情绪。投资者担忧这将进一步疏远贸易伙伴，并导致关税收入锐减。
受此影响，华尔街股市9月开局即遭遇重挫，道琼斯工业指数下跌0.55%至45295.81点，标普500指数下滑0.69%至6415.54点，纳斯达克指数跌幅达0.82%至21279.63点。
Cboe波动率指数（VIX）随之上涨，显示市场波动性加剧。历史数据显示，9月份往往是美股最疲软的月份，今年叠加关税不确定性和即将到来的美国月度就业报告，投资者情绪更加谨慎。
债市同样未能幸免，美国30年期公债收益率急升至近5%的水平，追随欧洲和英国债市的涨势。英国30年期公债收益率创1998年以来新高，法国和德国债市也纷纷触及多年高点。这反映出全球投资者对政府财政赤字失控的普遍担忧，美国联邦债务已高达37.18万亿美元，而国会仅剩不到一个月时间避免政府部分停摆。
Bryn Mawr Trust固定收益主管Jim Barnes分析称，美国的赤字、债务以及关税潜在通胀影响，正推动全球收益率上涨。收益率曲线趋陡，两年/10年期公债收益率差扩大至4月以来最大，进一步暗示经济衰退信号。在这种环境下，股市和债市的动荡直接刺激了资金向黄金流动，现货黄金的强势表现正是对这些风险的镜像反应。
分析师指出，黄金的弹性避险需求在贸易摩擦和政治不确定性中得到强化，央行持续购买以及远离美元的多元化投资，也为金价提供了坚实支撑。
美联储降息预期升温：非农数据成关键，黄金迎来季节性旺季
美联储的货币政策动向一直是黄金价格的“风向标”。根据芝商所FedWatch工具，市场对美联储9月17日会议降息25个基点的概率高达90%，全年累计降息约57个基点。尽管近期预期有所调整，但美元的普遍疲软和经济风险的积累，仍让降息成为大概率事件。
周五即将公布的美国非农就业数据将成为焦点，如果数据疲软，可能重新点燃降息50个基点的讨论。ISM调查显示，虽然新订单分项指数回升至51.4，但生产指标从51.4降至47.8，就业形势严峻，工厂多采用裁员和不填补空缺的策略。供应商交付时间延长，也暗示供应链瓶颈加剧。
在这一背景下，黄金市场正步入季节性消费旺季。
渣打银行贵金属分析师Suki Cooper表示，结合降息预期，黄金将继续创历史新高。全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量增至977.68吨，为2022年8月以来最高，ETF资金流入进一步巩固了涨势。
同时，白银价格创下14年新高，也印证了贵金属板块的整体强势。美元指数虽周二上涨0.66%至98.37，但今年累计下跌，英镑和日元等货币的疲软间接支撑了美元，却未能阻挡黄金的避险光芒。
OANDA分析师Zain Vawda强调，地缘政治和贸易摩擦下的需求，加上美元疲软，正合力推升金价。
全球视角下的黄金机遇：从滞胀担忧到避险王者
放眼全球，黄金的上涨并非孤立现象。欧元区通胀小幅上升但仍接近欧洲央行2%目标，强化了短期利率稳定的预期；日本央行鸽派言论和政治动荡拖累日元；英国财政担忧持续发酵。这些国际因素与美国内部问题交织，形成了一张复杂的风险网。一些制造商已将当前形势比作“滞胀”——经济增长停滞却伴随通胀压力，这正是黄金作为对冲工具的黄金时期。投资者对美联储独立性的担忧，以及特朗普解雇理事的争议，进一步放大不确定性。
总体而言，黄金的狂飙得益于多重利好叠加：制造业萎缩放大经济衰退风险，关税裁决引发市场动荡，降息预期提供流动性支撑，全球风险推动避险需求。
展望未来，随着非农数据和消费者通胀报告的发布，金价或将继续测试新高。但需警惕，如果就业数据意外强劲，降息预期降温可能短期压制金价。无论如何，在不确定性主导的市场中，黄金已证明自己是可靠的“避险之王”，投资者应密切关注动态，抓住这一波黄金机遇。
本交易日将出炉美国7月工厂订单月率和美国7月JOLTs职位空缺，多位美联储官员想发表讲话，投资者也需要予以关注。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）北京时间07：42，现货黄金现报3526.59美元/盎司。
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责任编辑：朱赫楠
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